承臺冷卻管現(xiàn)貨上漲3.14%

2017.02.15

小王 18833757327 

2月7日商品漲跌分化，黑色系反彈，截止下午收盤，承臺冷卻管現(xiàn)貨上漲3.14%，熱卷、橡膠、螺紋鋼漲逾2%，黃金上漲1.39%，跌幅方面，硅鐵、滬鋁跌逾1%。

解析“庫存增加、礦價上漲”現(xiàn)象

2016年以來，承臺冷卻管現(xiàn)貨一直處于庫存增加、價格上漲的格局中。截至2017年1月20日，港口 承臺冷卻管現(xiàn)貨庫存達1.16億噸，與歷史高點持平。在庫存增加的情況下，承臺冷卻管現(xiàn)貨價格反而上漲，這似乎與我們的經(jīng)驗相悖，其秘密在于高品位承臺冷卻管現(xiàn)貨存在結構性溢價。 但是值得警惕的是，目前該溢價已經(jīng)達到歷史高點，而且焦炭價格大幅下跌影響鋼廠使用高品礦的積極性。

今年國家對鋼廠的政策性停產(chǎn)、限產(chǎn)不時見諸報端，但是粗鋼產(chǎn)量并未下降，原因就在于鋼廠采用高品位承臺冷卻管現(xiàn)貨提高了生產(chǎn)效率。從目前國內大多數(shù)鋼廠的生產(chǎn)水平分析，承臺冷卻管現(xiàn)貨品位增加1%，焦比下降2%，噸鋼生產(chǎn)成本降低3%，產(chǎn)量提高3%。2016年以來鋼廠高爐開工率不斷下降，從上半年的80%下降到年底的73%附近，鋼材產(chǎn)量卻小幅增加。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2016年1—12月我國粗鋼、生鐵和鋼材累計產(chǎn)量分別為80837萬噸、70074萬噸和113801萬噸，同比分別增長1.2%、0.7%和2.3%。

根據(jù)鋼廠經(jīng)驗，承臺冷卻管現(xiàn)貨品位每提高1%，鋼廠節(jié)省15元。假設每噸鋼毛利是300元，承臺冷卻管現(xiàn)貨品位 每提高1%可多賺9元，綜合效益是24元。鋼廠采用高品位承臺冷卻管現(xiàn)貨既可以提高生產(chǎn)效率和綜合效益，也可以應對政府限產(chǎn)的行政命令。因此，市場上形成了高品位 承臺冷卻管現(xiàn)貨緊俏而港口承臺冷卻管現(xiàn)貨庫存連番上漲的景象。

高品質礦溢價已經(jīng)升到歷史高位

從58%承臺冷卻管現(xiàn)貨和62%承臺冷卻管現(xiàn)貨的價差看，高品位承臺冷卻管現(xiàn)貨的溢價已經(jīng)創(chuàng)出歷史高位。根據(jù)最新現(xiàn)貨價格計算，58%和62%品位承臺冷卻管現(xiàn)貨的價差達31.58%。在這樣的高價差下，鋼廠采用低品位承臺冷卻管現(xiàn)貨的積極性重新上升，高品位承臺冷卻管現(xiàn)貨的溢價有望減小。

上一次創(chuàng)紀錄庫存出現(xiàn)在2014年7月，此后承臺冷卻管現(xiàn)貨開始了漫漫下跌。目前港口承臺冷卻管現(xiàn)貨庫存再次達到這一紀錄高位，礦商承受巨大的資金壓力，承臺冷卻管現(xiàn)貨面臨巨大拋壓。而鋼廠進口承臺冷卻管現(xiàn)貨平均庫存可用天數(shù)為35天，也為去年以來最高，標志鋼廠完成春節(jié)補庫，近期對承臺冷卻管現(xiàn)貨需求將進一步減弱。承臺冷卻管現(xiàn)貨價格存在大幅下跌的風險。

焦炭價格下跌帶動礦價走低

對于鋼廠而言，如果焦炭價格下跌，那么就可以使用低品位的承臺冷卻管現(xiàn)貨。鋼廠增加焦炭使用量，可以降低成本，增加利潤。因此，焦炭下跌有助于緩解高品位承臺冷卻管現(xiàn)貨的結構性短缺。

2016年，焦炭價格由于煤炭企業(yè)實行“276天工作日”而出現(xiàn)短缺，山西主焦煤價 格從年初490元/噸上漲至年末的1480元/噸，漲幅202%，河北一級冶金焦炭從年初的740元/噸上漲至年末的2080元/噸，漲幅181%，同期 螺紋鋼上漲64%，承臺冷卻管現(xiàn)貨上漲88.55%。焦炭在鋼材生產(chǎn)成本中的占比從25%飆升至40%左右。為降低成本增加效益，鋼廠不得不使用高品位礦來降低焦 炭用量。

截至1月20日，國內大中型鋼廠焦炭平均庫存可用天數(shù)為11.5天，煉焦煤平均庫存可用天數(shù)為 17.5天。今年開年以來，焦炭價格不斷下跌，短短3周已經(jīng)從去年年末的2080元/噸下跌了150元/噸，至1930元/噸。面對焦炭價格不斷下跌，鋼 廠使用焦炭的積極性提高，高品位承臺冷卻管現(xiàn)貨的高溢價難以維持。

后市延續(xù)跌勢的可能性較大

綜合分析，目前高、低品位承臺冷卻管現(xiàn)貨價差已經(jīng)處于歷史高位，焦炭價格進入下跌通道，鋼廠采購高品礦的積極性下降，因此高品位承臺冷卻管現(xiàn)貨的溢價不可持續(xù)，高品礦價格拐點可能已經(jīng)顯現(xiàn)。在承臺冷卻管現(xiàn)貨港口庫存居歷史高位、存在拋售風險的情況下，近期承臺冷卻管現(xiàn)貨延續(xù)跌勢的可能性較大。小王 18833757327